摘要：幾年前，當(dāng)Binance在全球加密貨幣交易所中占據(jù)榜首位置的時(shí)候，CameronWinklevoss和TylerWinklevoss雙胞胎兄弟創(chuàng)立的數(shù)字貨幣交易所Gemini還在紐約地鐵上張貼海報(bào)，他們賣(mài)力營(yíng)銷(xiāo)只有一個(gè)目的——告訴大家Gemini是一個(gè)受監(jiān)管的、可以買(mǎi)賣(mài)和存儲(chǔ)加密貨幣平臺(tái)。...

Odaily 星球日?qǐng)?bào)譯者 | Moni

加密貨幣交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，一種經(jīng)營(yíng)策略這個(gè)“狂野世界”中似乎從未奏效，即——擁抱監(jiān)管。但現(xiàn)在，情況似乎有所不同了。

幾年前，當(dāng) Binance在全球加密貨幣交易所中占據(jù)榜首位置的時(shí)候，Cameron Winklevoss 和 Tyler Winklevoss 雙胞胎兄弟創(chuàng)立的數(shù)字貨幣交易所 Gemini 還在紐約地鐵上張貼海報(bào)，他們賣(mài)力營(yíng)銷(xiāo)只有一個(gè)目的——告訴大家 Gemini 是一個(gè)受監(jiān)管的、可以買(mǎi)賣(mài)和存儲(chǔ)加密貨幣平臺(tái)。

然而，所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。現(xiàn)在看起來(lái)，遵守監(jiān)管合規(guī)其實(shí)才是更好的“捷徑”。

盡管 Binance Holdings Ltd. 已經(jīng)不再為美國(guó)客戶(hù)提供服務(wù)，但據(jù)說(shuō)他們目前正在面臨美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查。不僅如此，六月下旬英國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也告訴 Binance 旗下一家附屬公司無(wú)權(quán)在該國(guó)開(kāi)展受監(jiān)管的交易活動(dòng)。隨著 Binance 遇到的壓力越來(lái)越大，一些承諾遵守美國(guó)監(jiān)管要求的數(shù)字貨幣交易所忽然發(fā)現(xiàn)，他們?cè)谌蛞恍┳畲蠼?jīng)濟(jì)體里的競(jìng)爭(zhēng)壓力變小了！

Gemini 交易所聯(lián)合創(chuàng)始人 Cameron Winklevoss 解釋說(shuō)：

“Gemini 正在打持久戰(zhàn)，我們正在努力成為比賽中慢慢走路但堅(jiān)持到終點(diǎn)的那只烏龜，我們知道，隨著時(shí)間的推移，誰(shuí)堅(jiān)持的時(shí)間最久，誰(shuí)就能得到回報(bào)?！?/p>

上圖展示了選定數(shù)字貨幣交易所超過(guò) 24 小時(shí)的交易量（數(shù)據(jù)來(lái)源：coinmarketcap.com，數(shù)據(jù)提取時(shí)間7 月 9 日）。

事實(shí)上，在經(jīng)過(guò)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的警告和訴訟之后，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)幫我們篩選出一批合規(guī)的數(shù)字貨幣交易所平臺(tái)，比如 、、Gemini、Bittrex、當(dāng)然還有 Binance.US（該交易所和 Binance Global 是分開(kāi)的，只是從 Binance 獲得了名稱(chēng)和一些技術(shù)許可）。

1、Coinbase Global Inc. 今年在納斯達(dá)克順利上市，這意味著他們所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都經(jīng)過(guò)了審計(jì)，合規(guī)運(yùn)營(yíng)也得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

2、Kraken 在美國(guó)懷俄明州獲得了受監(jiān)管的銀行執(zhí)照，據(jù)稱(chēng)目前也在積極準(zhǔn)備上市。

3、Gemini 母公司 Gemini Trust Co.創(chuàng)建了虛擬商品協(xié)會(huì)（Virtual Commodity Association），該協(xié)會(huì)旨在根除數(shù)字貨幣市場(chǎng)的不良行為并防止欺詐和操縱——這讓人想起華爾街設(shè)立的自律組織。正如他們發(fā)布海報(bào)上的標(biāo)語(yǔ)所說(shuō)說(shuō)：“加密需要規(guī)則（Crypto needs rules）?！?/p>

數(shù)字貨幣交易所合規(guī)觀(guān)念正在迅速轉(zhuǎn)變

坦率地說(shuō)，數(shù)字貨幣交易所的合規(guī)觀(guān)念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們現(xiàn)在覺(jué)得，如果交易所能夠獲得美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，那么幾乎就能在世界任何地方運(yùn)營(yíng)，而且更容易吸引對(duì)沖基金、家族辦公室和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者的支持。但隨著數(shù)字貨幣交易平臺(tái)一步步采取合規(guī)措施，他們開(kāi)始模仿更加沉穩(wěn)的傳統(tǒng)金融行業(yè)，包括內(nèi)部控制機(jī)制、行業(yè)組織團(tuán)隊(duì)、以及相關(guān)監(jiān)管約束。

德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校麥庫(kù)姆斯商學(xué)院的金融學(xué)教授約翰格里芬解釋說(shuō)：“建立數(shù)字貨幣系統(tǒng)的初衷是為了讓數(shù)字貨幣交易所扮演傳統(tǒng)交易所在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的角色，同時(shí)又能避開(kāi)傳統(tǒng)銀行壟斷，構(gòu)建一個(gè)不受監(jiān)管約束的自治角色，但現(xiàn)在他們反而開(kāi)始依賴(lài)銀行和監(jiān)管，陷入到‘第 22 條軍規(guī)’中?！?/p>

（星球君 o-daily 注：《第二十二條軍規(guī)》是美國(guó)作家約瑟夫·海勒創(chuàng)作的長(zhǎng)篇小說(shuō)，揭示了美國(guó)社會(huì)對(duì)傳統(tǒng)道德的背棄，已經(jīng)成為一種美國(guó)式的“黑色幽默”主題。據(jù)“第二十二條軍規(guī)”理論，只有瘋子才能獲準(zhǔn)免于飛行，但必須由本人提出申請(qǐng)。但你一旦提出申請(qǐng)，恰好證明你是一個(gè)正常人，還是在劫難逃。第二十二條軍規(guī)還規(guī)定，飛行員飛滿(mǎn)25架次就能回國(guó)。但規(guī)定又強(qiáng)調(diào)，你必須絕對(duì)服從命令，要不就不能回國(guó)。因此上級(jí)可以不斷給飛行員增加飛行次數(shù)，而你不得違抗。如此反復(fù)，永無(wú)休止。）

數(shù)字貨幣交易所雖然出現(xiàn)的時(shí)間不長(zhǎng)，但卻經(jīng)歷過(guò)數(shù)次繁榮和蕭條考驗(yàn)——交易者把資產(chǎn)“托付”給這些交易所，但他們是否有能力保證資產(chǎn)安全呢？讓我們來(lái)看看幾個(gè)最典型的例子：

1、“門(mén)頭溝”Mt.Gox，這家總部位于日本的平臺(tái)在丟失了數(shù)千名客戶(hù)的數(shù)字貨幣之后，于 2014 年宣布破產(chǎn)。

2、Quadriga CX 在 2019 年突然倒閉，許多客戶(hù)的數(shù)字貨幣無(wú)法取出，價(jià)值高達(dá)數(shù)億美元。

3、塞舌爾注冊(cè)成立的 曾是最大的加密衍生品交易所，該交易所的三位創(chuàng)始人于 2020 年被美國(guó)檢察官指控?zé)o視銀行法，并要求該平臺(tái)在為美國(guó)客戶(hù)提供服務(wù)時(shí)不得被用于非法目的，但三人均不不認(rèn)罪。

Binance Holdings 只用了短短幾年時(shí)間便從默默無(wú)聞到一躍成為業(yè)內(nèi)最大的數(shù)字貨幣，此后一直在全球數(shù)字貨幣交易所排名中名列前茅。然而當(dāng)時(shí)間來(lái)到 2021 年，隨著拜登入駐白宮，調(diào)查出現(xiàn)了。據(jù)彭博社報(bào)道，據(jù)說(shuō)美國(guó)司法部、美國(guó)國(guó)稅局和美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)已經(jīng)開(kāi)始審查 Binance 的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，雖然調(diào)查的具體細(xì)節(jié)尚不清楚，但據(jù)稱(chēng)其中至少包括是否允許洗錢(qián)（Binance 暫時(shí)沒(méi)有被指控存在任何不當(dāng)行為）。

在 Binance 公司發(fā)言人提供的一份聲明中，他們這樣寫(xiě)到：

“隨著 Binance.com 的不斷發(fā)展，我們?nèi)匀恢铝τ谂c世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作。我們非常重視我們的法律義務(wù)，并繼續(xù)投資于我們的合規(guī)計(jì)劃。包括建立健全的洗錢(qián)體系，以及聘請(qǐng)前政府官員就監(jiān)管和合規(guī)事宜向 Binance 提供建議?！?/p>

毫無(wú)疑問(wèn)，幣安目前仍然是全球領(lǐng)先的數(shù)字貨幣交易所。據(jù)幣安旗下的 CoinMarketCap.com 稱(chēng)，該交易所每日現(xiàn)貨交易量是 Gemini 的 100 多倍，也被認(rèn)為是加密交易數(shù)據(jù)的主要來(lái)源。但需要注意的是，在數(shù)字貨幣交易領(lǐng)域，即使交易所的規(guī)模不大，每日交易價(jià)值也會(huì)達(dá)到數(shù)十億美元。根據(jù) Bloomberg Billionaires Index 估算——

1、Gemini 交易所當(dāng)前市值約為 41 億美元。

2、Coinbase 交易所市值超過(guò) 500 億美元，該交易所兩位聯(lián)合創(chuàng)始人布賴(lài)恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）和弗雷德·埃爾薩姆（Fred Ehrsam）在上市之后也都成為億萬(wàn)富翁。

3、根據(jù)二次私募銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，Kraken 當(dāng)前價(jià)值約為 200 億美元，其中 Galaxy Digital Holdings Ltd. 首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人邁克·諾沃格拉茨 (Mike Novogratz) 持有該公司的股票價(jià)值已經(jīng)達(dá)到 36 億美元。

與此同時(shí)，數(shù)字貨幣交易所行業(yè)變化也很快，因?yàn)槊刻於加行碌臄?shù)字貨幣出現(xiàn)，如今交易所面臨的一個(gè)最大難題就是：如何決定允許用戶(hù)交易哪些數(shù)字貨幣。 Kraken 首席運(yùn)營(yíng)官戴夫·里普利 (Dave Ripley) 表示，他有時(shí)需要技術(shù)升級(jí)和時(shí)間來(lái)審查數(shù)字貨幣是否違反法律，然后才能決定是否上架。但是，當(dāng)一些熱門(mén)數(shù)字貨幣出現(xiàn)時(shí)，略顯繁瑣的合規(guī)流程可能會(huì)導(dǎo)致用戶(hù)流失，畢竟不少數(shù)字貨幣用戶(hù)喜歡冒險(xiǎn)。舉個(gè)例子，Coinbase 直到 2021 年 6 月才上架（DOGE），此時(shí)距離狗狗幣創(chuàng)立時(shí)間已過(guò)去 8 年，唯一不同的是，狗狗幣市值在 2021 年一路飆升到 900 多億美元，引發(fā)了眾多交易者關(guān)注，然而就在 Coinbase 上架狗狗幣之后，價(jià)格卻出現(xiàn)暴跌。

實(shí)際上，數(shù)字貨幣交易所獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的青睞并不難，其中值得關(guān)注的幾點(diǎn)包括：

1、不要提供受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融產(chǎn)品，比如基于數(shù)字貨幣的衍生品合約；

2、交易所必須小心規(guī)模某些“特定類(lèi)型”的數(shù)字貨幣——如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為你的數(shù)字貨幣是一種規(guī)避《證券法》的證券投資產(chǎn)品，，事情就會(huì)變得特別危險(xiǎn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)最常問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題就是：“這是一種未注冊(cè)的證券嗎？”

Galaxy Digital 全球交易聯(lián)席主管 Jason Urban 解釋說(shuō)，一旦美國(guó)證券交易委員會(huì)認(rèn)定某個(gè)數(shù)字貨幣屬于證券產(chǎn)品，那么最終可能會(huì)禁止美國(guó)投資者進(jìn)入。但問(wèn)題是，目前美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有明確規(guī)定如何認(rèn)定數(shù)字貨幣被歸屬于證券。

數(shù)字貨幣交易所競(jìng)爭(zhēng)格局正在迅速轉(zhuǎn)變

另一個(gè)問(wèn)題是，上市。登陸證券市場(chǎng)會(huì)給數(shù)字貨幣交易所增加更多壓力，因此一旦上市就必須時(shí)刻保持警惕，否則將會(huì)因?yàn)椤拔茨鼙Ｗo(hù)股東權(quán)益”而遭受法律糾紛。 2021 年 4 月，Coinbase 在上市前幾個(gè)月從 Stripe Inc. “挖來(lái)” Melissa Strait 擔(dān)任首席合規(guī)官，之后又在 5 月份聘請(qǐng)高盛集團(tuán) Faryar Shirzad 擔(dān)任首席政策官——所有這些人事行為都是為了確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)合法合規(guī)。

監(jiān)管合規(guī)為機(jī)構(gòu)投資者使用交易平臺(tái)及其相關(guān)托管服務(wù)開(kāi)辟了一條“安全的道路”，讓他們持有的數(shù)字資產(chǎn)能夠被安全保管。但是，對(duì)于具有成本意識(shí)的華爾街投資者而言，這種模式似乎不太利于數(shù)字貨幣交易所發(fā)展，越來(lái)越多的分析師預(yù)測(cè)，隨著逐漸成為市場(chǎng)主流，數(shù)字貨幣交易所將無(wú)法長(zhǎng)期維持高額交易費(fèi)用——雖然這對(duì)數(shù)字貨幣交易者有利，但可能會(huì)給 Coinbase 這些上市交易所帶來(lái)壓力，因?yàn)檫@些數(shù)字貨幣交易所的大部分收入都來(lái)自于交易費(fèi)用。Coinbase 首席財(cái)務(wù)官阿萊西亞·哈斯 (Alesia Haas) 表示，他們不會(huì)在費(fèi)用上與其他數(shù)字貨幣交易所展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，他認(rèn)為數(shù)字貨幣交易仍然沒(méi)有股票證券那樣商品化。在今年五月份的巴克萊銀行會(huì)議上，Alesia Haas 坦言：

“Coinbase 希望成為最受用戶(hù)信任、最容易使用的數(shù)字貨幣交易所，未來(lái)也會(huì)為用戶(hù)推出更多數(shù)字資產(chǎn)、提供更多交易方式。他們選擇 Coinbase 是為了獲得這種數(shù)字貨幣交易所體驗(yàn)，而不是因?yàn)橘M(fèi)用?！?/p>

毋庸置疑，作為數(shù)字貨幣生態(tài)中的重要一環(huán)，交易所競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生迅速轉(zhuǎn)變，隨著合規(guī)理念被注入，未來(lái)數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展方向也會(huì)變化。誰(shuí)能在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的“戰(zhàn)場(chǎng)”中獲勝，就讓我們拭目以待吧！