摘要：在IEO背后，是投資人逐利心態(tài)的生動體現(xiàn)，是交易所掌控風(fēng)險的新模式，也是交易所盤活平臺幣、掌握市場話語權(quán)的關(guān)鍵一步。從ICO到IEO，交易所試圖在尋求一種新的平衡關(guān)系，那就是“平臺幣”。交易所篩選一批區(qū)塊鏈項目登陸自己的IEO平臺，利用平臺幣對區(qū)塊鏈項目進(jìn)行公開募資。...
摘要： IEO模式下，平臺幣的價值逐漸放大。對于交易所來說，堅持嚴(yán)選好項目，這場游戲就還有玩下去的可能。
圖片來源@視覺中國
新加坡時間3月26日晚21時，火幣Prime首期“搶購”正式開始。
僅僅7秒鐘，第一輪限價出讓的3億枚TOP于7秒鐘全部以漲停板的價格銷售一空。在整個過程中，共有13萬人在線參與搶購，最后卻只有589人搶到份額。
TOP是火幣Prime優(yōu)選上幣通道首發(fā)項目TopNetwork的代幣簡稱。面向普通投資人的強(qiáng)融資功能，令I(lǐng)EO一詞近期身處風(fēng)口浪尖。盡管火幣在公開場合均否認(rèn)Prime產(chǎn)品的IEO屬性?？蒚OP風(fēng)卷殘云般搶走的畫面，恰是目前IEO火熱的縮影。在IEO背后，是投資人逐利心態(tài)的生動體現(xiàn)，是交易所掌控風(fēng)險的新模式，也是交易所盤活平臺幣、掌握市場話語權(quán)的關(guān)鍵一步。
交易所不斷提高平臺幣權(quán)重
加密數(shù)字貨幣之所以被貼上“炒作”、“賭徒”、“騙局”等這樣的標(biāo)簽，主要是由于ICO擊垮了市場交易的信任基礎(chǔ)。沒有交易量，沒有活躍度，空氣幣讓二級市場的存在沒有了任何意義。
對于交易所來說，流動性決定著市場的話語權(quán)和地位。FCoin曾經(jīng)在去年上半年推出“交易即挖礦”模式，用戶只要交易就會得到交易所返還的一定數(shù)額的FT（FCoin平臺幣）。以至于在FCoin上線半個月內(nèi)，交易量雄踞全球榜首，還超過了第二名和第七名的總和。
但是當(dāng)項目方質(zhì)量、資金安全、交易所風(fēng)控等因素上沒有解決時，多大的交易量都會化作泡影，“交易所補(bǔ)貼用戶”的模式不出意料的在短時間內(nèi)隕落。
如何募資？怎么發(fā)行？如何保住交易量？交易所總在試圖跳出傳統(tǒng)一二級市場，卻又總依附于證券交易的邏輯。數(shù)字貨幣交易所只有提高了自己的中心化地位，才有可能減低代幣投資帶來的風(fēng)險。
從ICO到IEO，交易所試圖在尋求一種新的平衡關(guān)系，那就是“平臺幣”。通過平臺幣去平衡項目方和投資人的關(guān)系。
平臺幣作為一種數(shù)字資產(chǎn)交易平臺官方發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)，隨著幣安平臺幣BNB的走紅而快速崛起，多家交易所爭相效仿，交易費減免、定期回購等優(yōu)惠拉攏到一批散戶的入場。
此后，平臺幣的玩法不斷升級，包括火幣推出的投票上幣、FCoin的交易即挖礦等，都是交易所嘗試占據(jù)流量中心的舉措。
從平臺幣的性質(zhì)來看，主要是積分和股票兩種。持有相關(guān)交易所的平臺幣，可以享有分紅、收益、投票權(quán)等權(quán)益，相當(dāng)于將交易所的發(fā)展?fàn)顩r直接反應(yīng)在了平臺幣上。交易所的交易量越大，用戶越多越活躍，其平臺幣的價值也就越高。
交易所試圖利用平臺幣來建立一個以交易所為中心的數(shù)字資產(chǎn)世界，但是情形卻不容樂觀。交易所過去通過與項目方代幣綁定交易對，來間接提高平臺幣的流動量和交易額，但是在慘淡的市場行情下，平臺幣首當(dāng)其沖。
無法真正鏈接項目端和資金端的平臺幣還在摸索著新的出路。
平臺幣在IEO模式下的新價值
IEO是Initial Exchange Offerings(首次交易所發(fā)行）的縮寫，指交易所作為發(fā)行方，直接向該交易所用戶發(fā)行代幣、幫助項目方直接募資的行為。與ICO模式不同的是，IEO跳過了提前向大眾“公募”的環(huán)節(jié)，直接將資產(chǎn)份額放在二級市場上進(jìn)行交易。
這個模式的核心在于交易所為項目方背書，并掌握著項目方代幣的發(fā)行權(quán)，二級市場的兜售模糊了傳統(tǒng)一級發(fā)行市場和二級交易市場的界線，將申購直接變成了認(rèn)購。
交易所篩選一批區(qū)塊鏈項目登陸自己的IEO平臺，利用平臺幣對區(qū)塊鏈項目進(jìn)行公開募資。這樣的做法帶來了兩個最明顯的結(jié)果。第一，項目方利用交易所的背書，在二級市場上吸引到大量的散戶參與；第二，平臺幣在新一輪募資需求下被盤活，價格隨之水漲船高。
2019年1月28日，孫宇晨此前收購的項目BitTorrent(BTT)在幣安區(qū)塊鏈資產(chǎn)發(fā)行平臺Binance Launchpad完成了594億BTT的發(fā)行，用時14分左右，融資710萬美金。BitTorrent成為幣安的第一個IEO項目。此后，Launchpad又相繼發(fā)行了Fetch.AI和Celer。
基于市場信心的重新燃起，幣安的平臺幣BNB從年初就開始拉漲。兩個月時間，從6美金漲到如今的17美金漲幅高達(dá)180%。除BNB之外，火幣平臺幣HT、oKEx平臺幣OKB等平臺幣至少實現(xiàn)了翻倍的增長。
在IEO大張旗鼓的宣傳中，幣安和火幣都在講的一個邏輯，就是“嚴(yán)選好項目”。趙長鵬曾表態(tài)，IEO模式的核心在于找好項目，Launchpad的初衷是幫助創(chuàng)業(yè)者，幫助行業(yè)發(fā)展，這里面最重要的一點就是選好的、實際干活的項目。李林也曾表態(tài)，交易所最核心的能力就是選擇好的資產(chǎn)，沒有之一。
傳統(tǒng)經(jīng)驗來講，面對一個不成熟的交易市場，需要設(shè)置與市場風(fēng)險相匹配的投資者門檻，而幣安和火幣正在為自己篩選出來的項目，創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的二級市場。
也正是在這種穩(wěn)定的二級市場中，作為交易籌碼的平臺幣，才會打通項目端和資金端的橋梁。平臺幣的使用價值愈加凸顯。
Launchpad要求“參與用戶可以申請的彩票數(shù)量取決于您在結(jié)算當(dāng)天之前在Binance帳戶中持有的20天BNB的金額”。
火幣也在交易規(guī)則上做了限制，Prime宣布首發(fā)TOP的同時，在規(guī)則上引入了“階梯限價期”的機(jī)制：限價期分為三輪，每輪30分鐘，共計1.5小時，每輪設(shè)置一個限價區(qū)間（最高可交易價格），用戶可在限定的價格范疇內(nèi)進(jìn)行買賣交易，類似于設(shè)置一個漲停板，從而抑制暴漲暴跌。
所以，控制好“項目方質(zhì)量”和“投資人門檻”，等于控制住了“進(jìn)出”兩端的風(fēng)險。
據(jù)PAData的一份數(shù)據(jù)來看，Launchpad項目啟動后，BNB劇烈波動的頻率階段性降低。自2月運行Launchpad以來，BNB單日振幅超過10%的概率約是20%，也即10天里只有2天可能發(fā)生劇烈波動。而在此前，這一概率大約是40%。Launchpad和BNB的聯(lián)動效應(yīng)正在形成。
對于幣安來講，BNB的第一步確實是平臺幣，隨著Launchpad的不斷成熟，二級市場的流動性不斷提高，BNB可成承載的價值將會越來越大。
把游戲玩下去
ICO模式一地雞毛，“交易即挖礦”模式曇花一現(xiàn)。IEO作為階段性的新玩法與前者并無本質(zhì)區(qū)別。散戶眼中，既然IEO的特點在于“嚴(yán)選好項目”，只要項目不破發(fā)，獲利的概率就大了很多。而對于交易所來說，堅持選擇好的資產(chǎn)，這場游戲就仍有玩下去的可能。
目前，Binance Launchpad平臺已經(jīng)啟動了BitTorrent（BTT）、Fetch.AI（FET)和Celer Network(CELR）三個項目，據(jù)bitcoinist數(shù)據(jù)，Binance Launchpad平臺今年推出的三次IEO的收益已超過270％。（本文獨家首發(fā)鏈得得App）
