摘要：期權(quán)的要素一筆期權(quán)交易主要包含以下幾個(gè)要素：“標(biāo)的資產(chǎn)”、“行權(quán)價(jià)格”、“到期日”、“權(quán)利金”。買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)，由買(mǎi)方支付給賣(mài)方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。策略：買(mǎi)入看漲期權(quán)，1萬(wàn)股，期限40天，支付權(quán)利金12元/股，行權(quán)價(jià)為42元/股。...
投資的目的是讓財(cái)富增值，但這過(guò)程中需要了解如何分散投資風(fēng)險(xiǎn)。很多投資者會(huì)認(rèn)為最近表現(xiàn)好的就是更好的投資，而不是認(rèn)為投資這個(gè)價(jià)值更高；最近表現(xiàn)差的就是糟糕的投資應(yīng)該賣(mài)掉，而不是認(rèn)為它更便宜了。情景不好的時(shí)候不要認(rèn)為現(xiàn)金是安全的投資。大多數(shù)人只是想要安全的資產(chǎn)，即使那些債券收益率很低。現(xiàn)金是一種誘人的投資，因?yàn)樗鼪](méi)有那么大的波動(dòng)性，但它會(huì)讓你的購(gòu)買(mǎi)力每年損失2%，因此現(xiàn)金幾乎總是最糟糕的投資。所以你必須換個(gè)思路考慮一下：知道如何分散投資很重要，在資產(chǎn)類(lèi)別中分散投資；在不同國(guó)家分散投資；在外匯資產(chǎn)中分散投資...... 分散和多樣化投資你的財(cái)富很重要。接下來(lái)為大家介紹一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)多樣化投資目的的理財(cái)工具“期權(quán)”。這是一個(gè)既可以用來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，又可以直接用來(lái)投機(jī)的一種金融工具。
期權(quán)是一個(gè)古老的概念。最早的期權(quán)概念可追溯至公元前，在古巴比倫《漢謨拉比法典》，《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》和古希臘等典籍中均有相關(guān)記載。而我們呢？有記載說(shuō)早在春秋時(shí)期范蠡老先生就用過(guò)“期權(quán)”工具。但這些事情畢竟太過(guò)久遠(yuǎn)，先暫且放在一邊。這些故事以后有時(shí)間會(huì)整理出來(lái)供大家飯后閱讀。
期權(quán)是個(gè)What？
期權(quán)是一類(lèi)衍生品合約，賦予買(mǎi)方在將來(lái)某一確定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。從定義上來(lái)看，能明白期權(quán)是一種交易。但又有點(diǎn)難以理解？沒(méi)關(guān)系，本小段將詳細(xì)的為您介紹。我們首先把定義拆開(kāi)，“期權(quán)”倆字掰開(kāi)后，期：是時(shí)間，是未來(lái)的意思。權(quán)：是權(quán)利，是選擇權(quán)，是有權(quán)利選擇的意思。
衍生品合約：是指金融合約，也是一種金融協(xié)議。例如：期權(quán)衍生品合約可以理解為：“期權(quán)合約”。
標(biāo)的資產(chǎn)：又稱(chēng)“標(biāo)的物”，簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的”?？梢岳斫鉃椋合胍灰椎馁Y產(chǎn)。
例：如果買(mǎi)賣(mài)雙方想要交易的是一棟房子，那么標(biāo)的物就是一棟房子。如果買(mǎi)賣(mài)雙方想要交易一噸大豆，那么標(biāo)的物就是大豆。以此類(lèi)推。
什么是期權(quán)？
問(wèn)：賦予買(mǎi)方在將來(lái)某一確定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，這句話怎么理解呢？其實(shí)也就是在問(wèn)“這份合約可以起到什么作用呢”？
答：在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以事先協(xié)商好的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)了期權(quán)的投資者有權(quán)利選擇是否成交。
（期權(quán)交易就是在履行這份合約，與對(duì)方交易資產(chǎn)）
期權(quán)的分類(lèi)
既然期權(quán)是一種交易，那么就會(huì)涉及到兩種角色：“買(mǎi)方”和“賣(mài)方”。
買(mǎi)方：是指購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的投資者，也稱(chēng)“期權(quán)的買(mǎi)方”，簡(jiǎn)稱(chēng)“買(mǎi)方”。
賣(mài)方：是指賣(mài)出期權(quán)的投資者，也稱(chēng)“期權(quán)的賣(mài)方”，簡(jiǎn)稱(chēng)“賣(mài)方”。
按照期權(quán)“持倉(cāng)頭寸”的不同，可以分為：“多頭頭寸”和“空頭頭寸”。
多頭頭寸：買(mǎi)方持有的倉(cāng)位稱(chēng)為：“多頭頭寸”，簡(jiǎn)稱(chēng)“多頭”。
空頭頭寸：賣(mài)方持有的倉(cāng)位稱(chēng)為：“空頭頭寸”，簡(jiǎn)稱(chēng)“空頭”。
按照買(mǎi)方“行使權(quán)利”的不同，可以分為：“認(rèn)購(gòu)期權(quán)”和“認(rèn)沽期權(quán)”。
認(rèn)購(gòu)期權(quán)Call：是買(mǎi)權(quán)，又稱(chēng)“看漲期權(quán)”。字母“C或c”表示。
解釋?zhuān)嚎礉q期權(quán)指買(mǎi)方以事先協(xié)商好的價(jià)格，在未來(lái)有權(quán)利選擇是否買(mǎi)入資產(chǎn)。（買(mǎi)方也可以放棄權(quán)利不行權(quán)，則期權(quán)自動(dòng)作廢）
認(rèn)沽期權(quán)Put：是賣(mài)權(quán)，又稱(chēng)“看跌期權(quán)”。字母“P或p”表示。看跌期權(quán)指買(mǎi)方以事先協(xié)商好的價(jià)格，在未來(lái)有權(quán)利選擇是否賣(mài)出資產(chǎn)。（買(mǎi)方也可以放棄權(quán)利不行權(quán)，則期權(quán)自動(dòng)作廢）
行權(quán)：在期權(quán)的有效期內(nèi)，買(mǎi)方有權(quán)利選擇是否行使期權(quán)交易，而賣(mài)方在收到行權(quán)通知時(shí)必須履行交收的義務(wù)。買(mǎi)方有自主選擇的權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)?？梢赃x擇是否與賣(mài)方交易標(biāo)的資產(chǎn)。
若買(mǎi)方不想交易，則期權(quán)自動(dòng)作廢。
賣(mài)方只有義務(wù)，沒(méi)有自主選擇的權(quán)利。如果被買(mǎi)方要求交易標(biāo)的資產(chǎn)，則賣(mài)方必須履約義務(wù)與買(mǎi)方進(jìn)行交易。買(mǎi)賣(mài)雙方交收標(biāo)的資產(chǎn)的這一過(guò)程就稱(chēng)為“行權(quán)”。
按照“行權(quán)時(shí)間”的不同，期權(quán)可以分為：“美式期權(quán)”和“歐式期權(quán)”。這里的“美式”和“歐式”與地域沒(méi)有關(guān)系，只是個(gè)名字而已。
美式期權(quán)：買(mǎi)方可選擇在合約到期日前（含）的任何一個(gè)交易日行權(quán)，找賣(mài)方買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)。在到期日之前可以隨時(shí)行權(quán)。
認(rèn)購(gòu)期權(quán)用大寫(xiě)的“C”。
認(rèn)沽期權(quán)用大寫(xiě)的“P”。
“美式期權(quán)”有點(diǎn)像便利店的優(yōu)惠券，只要沒(méi)過(guò)期，任何時(shí)間去消費(fèi)都行。
歐式期權(quán)：買(mǎi)方只能在到期日當(dāng)天行權(quán)，找賣(mài)方買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)。只能在到期日行權(quán)。
認(rèn)購(gòu)期權(quán)用小寫(xiě)的“c”。
認(rèn)沽期權(quán)用小寫(xiě)的“p”。
“歐式期權(quán)”有點(diǎn)像電影票，只能是在指定日期當(dāng)天觀看電影。無(wú)法提前入場(chǎng)，過(guò)期自動(dòng)作廢。
在不考慮權(quán)利金的情況下，期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)分三種：“實(shí)值期權(quán)”、“平值期權(quán)”和“虛值期權(quán)”。
實(shí)值期權(quán)：又稱(chēng)：“價(jià)內(nèi)期權(quán)”。買(mǎi)方行權(quán)后有盈利，該行權(quán)價(jià)被稱(chēng)為“實(shí)值期權(quán)”。
平值期權(quán)：又稱(chēng)：“平價(jià)期權(quán)”。買(mǎi)方行權(quán)后不賺不虧，該行權(quán)價(jià)被稱(chēng)為“平值期權(quán)”。
虛值期權(quán)：又稱(chēng)：“價(jià)外期權(quán)”。買(mǎi)方行權(quán)后會(huì)虧損，該行權(quán)價(jià)被稱(chēng)為是“虛值期權(quán)”。
期權(quán)的要素
一筆期權(quán)交易主要包含以下幾個(gè)要素：“標(biāo)的資產(chǎn)”、“行權(quán)價(jià)格”、“到期日”、“權(quán)利金”。
標(biāo)的資產(chǎn)：又稱(chēng)“標(biāo)的物”，簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的”?？梢岳斫鉃椋合胍灰椎馁Y產(chǎn)。例：如果買(mǎi)賣(mài)雙方想要交易的是一棟房子，那么標(biāo)的物就是一棟房子。如果買(mǎi)賣(mài)雙方想要交易一噸大豆，那么標(biāo)的物就是大豆。以此類(lèi)推。
行權(quán)價(jià)格：合約規(guī)定的買(mǎi)方有權(quán)在合約有效期內(nèi)買(mǎi)入或者賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的特定價(jià)格。行權(quán)價(jià)也稱(chēng)作“執(zhí)行價(jià)”。期權(quán)交易中事先規(guī)定好的，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)買(mǎi)方買(mǎi)入或者賣(mài)出資產(chǎn)時(shí)的“成交價(jià)格”。
到期日：合約規(guī)定的最后有效日期。
1. 超過(guò)到期日該期權(quán)合約將自動(dòng)下架（清盤(pán)）。
2. 到期日與最后交易日為同一天。最后交易日調(diào)整的，到期日也隨之調(diào)整。交易所可以根據(jù)國(guó)家法定節(jié)假日調(diào)整最后交易日。
權(quán)利金：買(mǎi)方為了獲得權(quán)利，支付給賣(mài)方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。也稱(chēng)作“期權(quán)的價(jià)格”或“期權(quán)費(fèi)”。
1. 買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)，由買(mǎi)方支付給賣(mài)方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。
2. 買(mǎi)方支付權(quán)利金，獲得可以行使期權(quán)的權(quán)利。（花錢(qián)）
3. 賣(mài)方收取權(quán)利金，承擔(dān)履約被買(mǎi)方行使權(quán)利的義務(wù)。（收錢(qián)）
提示：買(mǎi)方只有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)。買(mǎi)方有自主選擇的權(quán)利看似優(yōu)勢(shì)很大，但為了取得此權(quán)利，必須付出“代價(jià)”。相反，賣(mài)方提供權(quán)利并承擔(dān)履約的義務(wù)，須收取一定的“資金”。
這個(gè)“代價(jià)”或“資金”就是期權(quán)的交易價(jià)格，也就是權(quán)利金。
行權(quán)后的結(jié)果
期權(quán)與期貨的區(qū)別
期權(quán)有哪些作用呢？
廣泛使用期貨期權(quán)的原因：
1、當(dāng)交割基于標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約比交割標(biāo)的資產(chǎn)本身更便宜更方便的時(shí)候，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，交易期貨期權(quán)比交易標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)更有吸引力。
2、執(zhí)行該期權(quán)通常并不產(chǎn)生標(biāo)的資產(chǎn)的交割，在大多數(shù)情況下，在交割前標(biāo)的期貨合約就已經(jīng)平倉(cāng)了。因此，期貨期權(quán)通常以現(xiàn)金結(jié)算。
3、在同一個(gè)交易所中，期貨的交易池和期貨期權(quán)合約的交易池彼此靠近。這方便了對(duì)沖、套利和投機(jī)。這也使得市場(chǎng)更有效率。
4、在多數(shù)情況下，期貨期權(quán)比即期期權(quán)交易費(fèi)用低。
除此之外還有其他作用嗎？
比如：融資替代、節(jié)約資金成本、可自動(dòng)止盈止損、可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)高拋低吸、捕捉交易機(jī)會(huì)和放大杠桿等
期權(quán)四個(gè)基礎(chǔ)單式策略
期權(quán)四個(gè)基礎(chǔ)單式策略分為：買(mǎi)入看漲期權(quán)、買(mǎi)入看跌期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)、賣(mài)出看跌期權(quán)。
實(shí)際應(yīng)用（對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)）
月初時(shí)，阿亮購(gòu)買(mǎi)某上市公司股票共1萬(wàn)股，成本是32元/股。半個(gè)月過(guò)去了，行情跌到了28元/股。阿亮擔(dān)心此行情下跌會(huì)一直持續(xù)到月底，所以打算用期權(quán)工具來(lái)對(duì)沖手中股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
阿亮是如何操作的呢？
策略：買(mǎi)入看跌期權(quán)，1萬(wàn)股，期限15天，支付權(quán)利金5元/股，行權(quán)價(jià)為28元/股
該策略是什么意思呢？能起到什么作用呢？
解釋?zhuān)?/p>
買(mǎi)入看跌期權(quán)：當(dāng)行情下跌時(shí)，該期權(quán)開(kāi)始盈利，且利潤(rùn)隨著行情的下跌而增加。
1萬(wàn)股：與手持股票數(shù)量相當(dāng)。
期限15天：因?yàn)榘⒘潦窃鲁踬?gòu)買(mǎi)的股票，并擔(dān)心到月底之前手里的股票會(huì)一直下跌。從阿亮決定要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)至月底還剩半個(gè)月，所以期限設(shè)定為15天。
權(quán)利金5元/股：交易此“買(mǎi)入看跌期權(quán)”，阿亮屬于是期權(quán)的買(mǎi)方，所以要支付權(quán)利金。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)為5元/股。
行權(quán)價(jià)為28元/股：阿亮行權(quán)時(shí)，阿亮與賣(mài)方的成交價(jià)格為28元/股。
轉(zhuǎn)眼間到了月底，行情跌到了8元/股，此時(shí)阿亮的盈虧是什么情況呢？
股票虧損：32-8=24元/股
股票總虧損：24*10000=24萬(wàn)元
期權(quán)盈利：28-8=20元/股
期權(quán)凈盈利：20-5=15元/股
期權(quán)總盈利：15*10000=15萬(wàn)元
盈虧總計(jì)：15-24=-9萬(wàn)元
股票虧損24萬(wàn)元，但因?yàn)榘⒘潦褂闷跈?quán)工具對(duì)沖了一部分風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)盈利15萬(wàn)元，所以凈虧損為9萬(wàn)元。
實(shí)際應(yīng)用（替代股票投機(jī)）
月初時(shí)，阿亮購(gòu)買(mǎi)某上市公司股票共1萬(wàn)股，成本是32元/股。半個(gè)月過(guò)去了，行情漲到了42元/股。阿亮認(rèn)為本輪上漲將會(huì)持續(xù)到下個(gè)月月底，所以打算增加1萬(wàn)股持倉(cāng)。但阿亮手里只剩20萬(wàn)元，只能購(gòu)買(mǎi)4760股。此時(shí)阿亮想到了期權(quán)，打算利用期權(quán)工具代替股票進(jìn)行操作。
阿亮是如何操作的呢？
策略：買(mǎi)入看漲期權(quán)，1萬(wàn)股，期限40天，支付權(quán)利金12元/股，行權(quán)價(jià)為42元/股。
該策略是什么意思呢？能起到什么作用呢？
解釋?zhuān)?/p>
買(mǎi)入看漲期權(quán)：當(dāng)行情上漲時(shí)，該期權(quán)開(kāi)始盈利，且利潤(rùn)隨著行情的上漲而增加。
1萬(wàn)股：與增加的股票數(shù)量相當(dāng)。
期限40天：阿亮預(yù)期本輪行情上漲會(huì)持續(xù)到下個(gè)月月底。從阿亮決定要增倉(cāng)時(shí)至下個(gè)月月底還剩40天，所以期限設(shè)定為40天。
權(quán)利金12元/股：交易此“買(mǎi)入看跌期權(quán)”，阿亮屬于是期權(quán)的買(mǎi)方，所以要支付權(quán)利金。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)為12元/股。
行權(quán)價(jià)為42元/股：阿亮行權(quán)時(shí)，阿亮與賣(mài)方的成交價(jià)格為42元/股。
轉(zhuǎn)眼間到了月底，行情漲到了78元/股，此時(shí)阿亮的盈虧是什么情況呢？
股票盈利：78-32=46元/股
股票總虧損：46*10000=46萬(wàn)元
期權(quán)盈利：78-42=36元/股
期權(quán)凈盈利：36-12=24元/股
期權(quán)總盈利：24*10000=24萬(wàn)元
盈虧總計(jì)：46+24=70萬(wàn)元
股票盈利46萬(wàn)元，期權(quán)盈利24萬(wàn)元，所以總盈利為70萬(wàn)元。
延伸：
如果阿亮沒(méi)有做期權(quán)交易，而是用手里僅有的20萬(wàn)“滿倉(cāng)”買(mǎi)了股票，結(jié)果如下：
200000/42=4760股
老倉(cāng)股票盈利：78-32=46元/股
新倉(cāng)股票盈利：78-42=36元/股
46*10000=46萬(wàn)元
36*4760=171360元
股票總盈利：460000+171360=631360元
700000-631360=68640元
阿亮利用期權(quán)交易股票比直接交易股票能多賺6.8萬(wàn)元。不僅賺取到了預(yù)期收益，還提高了資金使用率。
有些科普類(lèi)的知識(shí)不太容易描述。本人文筆有限，但也會(huì)盡最大努力去描述，不斷地改善文章。如對(duì)本文感興趣可關(guān)注 “投資銀河匯”其他章節(jié)。后續(xù)我可能會(huì)嘗試其他描述形式讓內(nèi)容更豐富，結(jié)合實(shí)踐分享案例，懇請(qǐng)大家多提寶貴意見(jiàn)。
