摘要：從盈利的角度來講，和期貨一樣，期權(quán)交易想獲利有兩種，低買高賣和高賣低買。期權(quán)價(jià)格是買賣雙方交易出來的價(jià)格，市場(chǎng)上還有提供流動(dòng)性的做市商，因?yàn)閮H靠市場(chǎng)上買價(jià)賣價(jià)可能很難達(dá)成一致進(jìn)而成交，所以做市商雙邊報(bào)價(jià)，既和買方成交，也和賣方成交，賺取的是價(jià)差。...

最近，演藝圈電商圈經(jīng)常出現(xiàn)大瓜。吃瓜的人一飽口福，涉及到很多錢，這讓很多人大吃一驚，刷新了對(duì)明星網(wǎng)絡(luò)名人的認(rèn)知。

從金融角度看，無論是“宏觀”觀經(jīng)濟(jì)還是“魏”觀經(jīng)濟(jì)，都存在風(fēng)險(xiǎn)防控不足、處理不力的情況。最后， “倒塌的房子”在一夜之間。

交易也是如此。市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的。我們不能只關(guān)注利潤。一個(gè)非常重要的部分是控制風(fēng)險(xiǎn)。投資交易的核心是確保糧草彈藥的安全。

國內(nèi)商品期權(quán)已經(jīng)發(fā)展了四年多，目前已上市20個(gè)商品期權(quán)品種。期權(quán)交易非常豐富和靈活，這是期貨交易所沒有的，但相應(yīng)地更加復(fù)雜。

當(dāng)新投資者進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)時(shí)，他們通常會(huì)感到不知所措。交易軟件的期權(quán)界面密集，似乎無從下手。事實(shí)上，期權(quán)交易并沒有想象的那么困難。歸根結(jié)底，我們還沒有弄清楚期權(quán)交易的本質(zhì)。因此，當(dāng)市場(chǎng)不斷變化時(shí)，我們不知道為什么要賺錢和賠錢。下面一步一步的分析來擺脫期權(quán)交易的迷霧。

首先，期權(quán)交易到底交易了什么？期權(quán)是交易所規(guī)定的合約，代表買方的權(quán)利。這個(gè)權(quán)利有一個(gè)價(jià)格，所以期權(quán)交易的是期權(quán)價(jià)格或者權(quán)利基金。

從盈利的角度來看，就像期貨一樣，期權(quán)交易有兩種利潤，高賣低吸，高賣低買。買入期權(quán)，期權(quán)價(jià)格上漲賺錢，期權(quán)價(jià)格下跌賠錢，相反，賣出期權(quán)，期權(quán)價(jià)格下跌賺錢，期權(quán)價(jià)格上漲賠錢。

期權(quán)價(jià)格是買賣雙方交易的價(jià)格。市場(chǎng)上也有提供流動(dòng)性的做市商。由于僅僅依靠市場(chǎng)上的購買價(jià)格可能很難達(dá)成協(xié)議，因此做市商雙邊報(bào)價(jià)不僅與買家交易，還與賣家交易，賺取價(jià)差。

一般期權(quán)交易者想通過高賣低吸或高賣低買來盈利。一是判斷當(dāng)前期權(quán)價(jià)格是高估還是低估，二是分析進(jìn)入市場(chǎng)后期權(quán)價(jià)格如何變化，前者代表了我們的成本線，后者決定了我們的利潤空間。

那么期權(quán)的價(jià)格是多少呢？換句話說，期權(quán)買賣雙方根據(jù)什么樣的期權(quán)價(jià)格來定價(jià)呢？

這里有必要提到期權(quán)定價(jià)公式。公式背后的推導(dǎo)過程比較復(fù)雜，但交易期權(quán)不需要了解公式是怎么來的，只要知道兩點(diǎn)，一是這個(gè)公式在市場(chǎng)上得到了認(rèn)可，期權(quán)交易價(jià)格都圍繞著這個(gè)公式推出的價(jià)格，二是通過定價(jià)公式可以看出，影響期權(quán)價(jià)格的因素包括標(biāo)的價(jià)格、行權(quán)價(jià)格、波動(dòng)性、到期時(shí)間和無風(fēng)險(xiǎn)利率。

利率本身的變化和影響因素相對(duì)較小，一般不用擔(dān)心，行權(quán)價(jià)格在選擇期權(quán)合約時(shí)使用，進(jìn)入市場(chǎng)后，持股更重要的是目標(biāo)價(jià)格、波動(dòng)性和到期時(shí)間。所以要分析期權(quán)價(jià)格的變化，就要知道這三個(gè)因素是如何影響期權(quán)價(jià)格的。

下表總結(jié)說，目標(biāo)價(jià)格的變化與看漲期權(quán)價(jià)格的變化正相關(guān)，與看跌期權(quán)價(jià)格的變化負(fù)相關(guān)；波動(dòng)性、期滿時(shí)間變化和期權(quán)價(jià)格變化正相關(guān)。需要注意的是，期權(quán)價(jià)格的變化是這些因素共同作用的結(jié)果，在分析時(shí)要綜合考慮。

了解哪些價(jià)格影響因素，我們?cè)谶M(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，策略邏輯應(yīng)該是首先判斷目標(biāo)價(jià)格的走勢(shì)和速度，然后參考當(dāng)前波動(dòng)性水平和合約到期時(shí)間，決定使用什么期權(quán)策略，選擇哪個(gè)行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約，最后不能忘記的是風(fēng)險(xiǎn)控制，了解策略的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

在交易軟件的期權(quán)界面中，我們通?？梢钥吹狡跈?quán)的目標(biāo)合約、交易持股、波動(dòng)性、實(shí)際價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，以及希臘字母。

為了方便日常交易期權(quán)，我們?cè)诿罓栄牌谪洃?yīng)用程序上發(fā)布了每日期權(quán)價(jià)格變化、波動(dòng)性清單和期滿日提醒，以及熱門類型的早期評(píng)估，以提供全面的期權(quán)交易信息。

期權(quán)價(jià)格變化清單數(shù)據(jù)圖顯示了近兩周各商品期權(quán)品種的價(jià)格變化，其中黑線是期權(quán)主合約的目標(biāo)期貨收盤價(jià)趨勢(shì)，紅線是平價(jià)看漲期權(quán)的價(jià)格趨勢(shì)，綠線是平價(jià)看跌期權(quán)的價(jià)格趨勢(shì)。

平值期權(quán)在許多期權(quán)合約中具有代表性，Delta接近0.5，即期權(quán)價(jià)格變化約為目標(biāo)價(jià)格變化的一半。通過平值期權(quán)價(jià)格的走勢(shì)，我們可以大致看到波動(dòng)性和交易成本的變化。

商品期權(quán)波動(dòng)性清單數(shù)據(jù)圖包括每個(gè)期權(quán)品種的三個(gè)波動(dòng)性數(shù)據(jù)圖。第一個(gè)是平價(jià)看漲期權(quán)和平價(jià)看跌期權(quán)的隱含波動(dòng)性和平均值，第二個(gè)是過去三個(gè)月目標(biāo)期貨市場(chǎng)的歷史波動(dòng)性趨勢(shì)，第三個(gè)是目標(biāo)期貨市場(chǎng)的歷史波動(dòng)性錐。

波動(dòng)性具有均值回復(fù)的特點(diǎn)，極高值會(huì)下降，極低值會(huì)上升，這也是波動(dòng)性策略的驅(qū)動(dòng)來源。通過波動(dòng)性水平的位置關(guān)系和波動(dòng)性的趨勢(shì)變化，為期權(quán)策略的交易選擇提供了有效的參考。

商品期權(quán)到期日的提醒圖顯示了商品期權(quán)目前可以交易的合約，以及它們的到期日和剩余交易天數(shù)，提醒最近是否有到期合約。由于三大商品交易所的商品期權(quán)合約到期日規(guī)則不同，每個(gè)月的到期日可能不同。其中，紅色標(biāo)簽是主合約，也是流通性最好的期權(quán)合約。

期滿時(shí)間的長短對(duì)期權(quán)的買賣雙方有不同的影響，這也是一個(gè)非常重要的指標(biāo)。此外，還有行權(quán)價(jià)格分布、PCR走勢(shì)等情緒指標(biāo)，可作為判斷目標(biāo)期貨市場(chǎng)預(yù)期和未來變化的輔助工具。

免責(zé)聲明：期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資要謹(jǐn)慎。本文不作為投資依據(jù)，僅作參考。本文的內(nèi)容是基于公共信息編寫的，但并不能保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者可能會(huì)不時(shí)補(bǔ)充、修改或更新相關(guān)信息，但不能保證及時(shí)發(fā)布這些更新。文章的內(nèi)容和意見是基于歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不能保證未來包含的內(nèi)容和意見不會(huì)發(fā)生變化。本文僅供參考，隨時(shí)不作為對(duì)任何人的投資建議。