摘要：OKLink比特幣瀏覽器內(nèi)收錄BTC江卓爾周期該數(shù)據(jù)展示了熊市周期低點至牛市最高點的BTC走勢（本輪周期即第四周期暫無標(biāo)記高點）。龐大的BTC持有者、交易者是比特幣生態(tài)用戶中體量最大的群體，OKLink比特幣瀏覽器顯示，截至4月3日8時，BTC持有地址數(shù)達(dá)到了51,222,406個，其中，活躍地址數(shù)為956,961個，24小時鏈上交易量達(dá)109萬BTC。...
4月3日，Web3數(shù)據(jù)分析平臺OKLink的“減半倒計時”專區(qū)顯示，距離比特幣第四次區(qū)塊獎勵減半還剩大約17天（根據(jù)出塊難度和速度動態(tài)調(diào)整），BTC現(xiàn)報價65500美元。
按照倒計時預(yù)計，大概在今年4月20日左右，這個全球最大的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)每區(qū)塊產(chǎn)出的BTC將由6.25個減少為3.125個，這也意味著，比特幣日產(chǎn)量將從900 BTC左右降至約450 BTC。
比特幣網(wǎng)絡(luò)自2009年1月上線后，固定執(zhí)行一種發(fā)行規(guī)則——每生成21萬個區(qū)塊時，給予維護(hù)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點（礦工）的BTC獎勵減少半數(shù)。
這個周期如果換算成自然日，大約為每四年減半一次。比特幣網(wǎng)絡(luò)運轉(zhuǎn)15年來，已經(jīng)發(fā)生過三次“減半”，分別在2012年、2016年和2020年。
自從2010年美國程序員Laszlo Hanyecz用10000 BTC兌換了價值不到40美元的披薩后，BTC有了價格。隨著比特幣交易所這樣的二級市場出現(xiàn)，BTC又開始有了K線。此后，市場交易者從比特幣減半周期相關(guān)的數(shù)據(jù)中尋找價格規(guī)律，成為一種分析手段。
過去10年里，BTC似乎總在“減半”發(fā)生的次年內(nèi)達(dá)到價格新高。但今年，歷史規(guī)律被打破了——距離減半還有1個多月的3月14日，BTC創(chuàng)下了73700美元左右的歷史新高。市場公認(rèn)的原因是比特幣現(xiàn)貨ETF在美國上市而帶來的新增資金。
市場在變化，“規(guī)律”貌似不靈了，但比特幣鏈上數(shù)據(jù)仍然草蛇灰線般預(yù)埋著未來，不僅關(guān)乎價格，還有獎勵減半后比特幣生態(tài)將去往何方。
第三次減半周期內(nèi)出現(xiàn)「三頂」
根據(jù)OKLink比特幣瀏覽器實時數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日8時許，全網(wǎng)產(chǎn)出量已經(jīng)達(dá)到19,666,231.25BTC，流通量接近產(chǎn)出量，占總供應(yīng)量21,000,000 BTC的93.64%，全網(wǎng)只剩1,333,768.75 BTC待挖掘。而比特幣“減半”后，BTC的產(chǎn)出率將區(qū)塊獎勵的減少而下降。
1966多萬枚在流通的BTC支撐超1萬億市值，用時15年，如今6萬美元的單價并非一蹴而就。
OKLink的 “比特幣減半專題頁”
挖掘到的價格走勢歷史數(shù)據(jù)顯示，2009年1月至2012年11月這四年多里，BTC的價格最高才約23美元，這個周期內(nèi)，比特幣最初的區(qū)塊獎勵為50 BTC。
OKLink比特幣減半專題頁BTC價格走勢圖
比特幣持有者們對“減半”與價格規(guī)律的摸索也正始于2012年11月28日——比特幣網(wǎng)絡(luò)首次執(zhí)行區(qū)塊獎勵減半的規(guī)則，每區(qū)塊產(chǎn)量也降至25 BTC，1年后即2013年12月1日，BTC的價格達(dá)到1127美元新高，是上一次最高點的47.25倍。
“減半后次年會創(chuàng)新高”的認(rèn)知在此后2016年7月9日的第二次減半的次年得到加深。
2020年5月11日，第三次減半結(jié)束。當(dāng)人們認(rèn)為次年即2021年11月10日BTC登上67145.美元就是最高點、又一次會“驗證規(guī)律”時，誰都沒想的是事發(fā)生了——2024年3月14日，BTC創(chuàng)下了73737美元的新高記錄。此時，比特幣網(wǎng)絡(luò)距離減半還有一個多月。
減半周期內(nèi)BTC價格變化（綜合OKLink和CoinGecko數(shù)據(jù)整理）
正如OKLink顯示的價格走勢圖所示，在比特幣第三次減半的周期內(nèi)，BTC價格市場出現(xiàn)了“三頂”結(jié)構(gòu)。
仔細(xì)探究已經(jīng)不難發(fā)現(xiàn)，大約每4年一個周期內(nèi)的價格最高點發(fā)生時間，并不總在減半發(fā)生后的一年里：2017年的高點距離第二次減半過去了足足一年半，2024年創(chuàng)下的高點已經(jīng)距離2020年減半過去了3年零8個月。
OKLink的比特幣瀏覽器市場數(shù)據(jù)之一“BTC江卓爾周期對比數(shù)據(jù)”也描述了這一現(xiàn)象。
OKLink比特幣瀏覽器內(nèi)收錄BTC江卓爾周期
該數(shù)據(jù)展示了熊市周期低點至牛市最高點的BTC走勢（本輪周期即第四周期暫無標(biāo)記高點）。指標(biāo)跟蹤者、萊比特礦池創(chuàng)始人江卓爾認(rèn)為，比特幣體量越大，波動性越低，上漲速度會越慢。漲得越慢，越不容易觸發(fā)由于漲幅過大、新資金跟不上而導(dǎo)致的高位崩盤事件，牛市持續(xù)時間更長。因此，前三周期的牛市持續(xù)時間越來越長，漲幅倍數(shù)越來越小。
“BTC江卓爾周期對比數(shù)據(jù)”被一部分交易者作為BTC牛市周期持續(xù)時長的輔助判斷指標(biāo)，在OKLink上，光BTC的市場指標(biāo)就有20個，包括BTC ahr999囤幣指標(biāo)、BTC ahr999x逃頂指標(biāo)等，這些輔助指標(biāo)也被一些交易者作為常用的市場價格分析工具。
當(dāng)然，價格的漲跌過程必然伴隨著當(dāng)時市場資金體量的增減。
發(fā)生在2024年3月的“第三頂”就得益于比特幣現(xiàn)貨ETF年初在美國的上市，包括貝萊德在內(nèi)的10家比特幣ETF的資管公司，2個多月里吸引了超過500億美元的增量資金，將82.5萬枚BTC納入了機(jī)構(gòu)持倉中。
推動價格的還有減半預(yù)期。
一個明顯的走勢是，減半前的幾個月，BTC的價格出現(xiàn)明顯攀升，而減半后BTC市場醞釀價格新高點的時間也在加長。OKLink記錄的“減半前后BTC價格走勢”圖更具象地描述了上述趨勢。
OKLink跟蹤的比特幣減半前后價格走勢
OKLink提供的“減半前后BTC價格走勢”圖中，數(shù)據(jù)取自減半前120日（T-120）至減半后240日 （T+240）內(nèi)BTC的價格。將近一年內(nèi)，減半前的近4個月里，預(yù)期推動著價格高潮，BTC走入上升通道，減半后的8個月里，價格則緩慢攀升。
激勵漸少 未來價值支撐靠什么？
龐大的BTC持有者、交易者是比特幣生態(tài)用戶中體量最大的群體，OKLink比特幣瀏覽器顯示，截至 4月3日8時，BTC持有地址數(shù)達(dá)到了51,222,406個，其中，活躍地址數(shù)為956,961個，24小時鏈上交易量達(dá)10.9萬BTC。
除了持有者、交易者外，維護(hù)比特幣網(wǎng)絡(luò)運行的礦工們也是生態(tài)人群的重要組成部分。如果比特幣減半對于市場交易者來說是利好，對于礦工來說就不那么美好了，因為區(qū)塊產(chǎn)量的減半意味著他們從每區(qū)塊中獲得的獎勵減少。
這樣的現(xiàn)實下，礦工們將需要重新計算“挖礦”即維護(hù)網(wǎng)絡(luò)的投入產(chǎn)出比，也就是挖掘BTC帶來的收入能否覆蓋甚至高于投入成本（礦機(jī)算力、電力、維護(hù)等）。
對于比特幣礦工來說，收入主要是區(qū)塊獎勵，其次是鏈上交易產(chǎn)生的手續(xù)費，OKLink“比特幣減半專題頁”的礦工收入數(shù)據(jù)明示了礦工的收入結(jié)構(gòu)。
OKLink跟蹤的自比特幣產(chǎn)出以來的礦工收入數(shù)據(jù)
OKLink的“礦工收入”數(shù)據(jù)顯示，隨著每一次挖礦獎勵減半，手續(xù)費收入的規(guī)模增加明顯。
第二個減半周期內(nèi)礦工手續(xù)費收入規(guī)模增加
OKLink的比特幣瀏覽器收錄的礦工收入兩個來源的占比數(shù)據(jù)顯示：
第一個比特幣減半周期（2012/11/28-2016/7/8）內(nèi)，手續(xù)費占礦工總收入的比例才頻繁突破 “0”，但最高不過8.49%。
第二個減半周期（2016/7/9-2020/5/10）內(nèi)，這個比例在逐漸上升，最高達(dá)到了44.88%。
第三個減半周期（2020/5/11至今）內(nèi)，手續(xù)費占礦工總收入的比例最高達(dá)41.84%。
但三個減半周期內(nèi)，手續(xù)費對比礦工總收入的比例都有過低于1%的時候。
第三個周期內(nèi)手續(xù)費占礦工總收入的比例最高達(dá)41.84%
如果加入價格因子也不難發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，當(dāng)BTC價格升高時，礦工的手續(xù)費收入通常增加。唯一例外的是2023年5月，BTC在27900美元附近時，手續(xù)費占礦工總收入的月內(nèi)最高比例達(dá)到了41.52%，僅次于當(dāng)年年內(nèi)BTC價格新高時。
特殊情況緣于比特幣生態(tài)中新應(yīng)用“銘文”的早期發(fā)跡。
這種基于名為 Ordinals協(xié)議
在比特幣網(wǎng)絡(luò)上發(fā)行的代幣，包括同質(zhì)化的BRC-20代幣和非同質(zhì)化的Ordinals NFT，最早的創(chuàng)建行為發(fā)生在2023年3月，并在5月份風(fēng)靡于“打銘文”用戶群中。而比特幣網(wǎng)絡(luò)上的銘文協(xié)議也逐漸豐富，Atomicals、Stamp協(xié)議在用戶群里各有擁躉。
OKLink比特幣瀏覽器收錄全網(wǎng)銘文協(xié)議數(shù)據(jù)
OKLink瀏覽器集合了全網(wǎng)所有銘文協(xié)議數(shù)據(jù)，該工具顯示，截至 4月1日，比特幣網(wǎng)絡(luò)上的BRC-20格式的銘文代幣共計77637個，Ordinals NFT有3189個；SRC-20銘文代幣總數(shù)次之，為991個；ARC-20銘文代幣為366個。
大量的銘文代幣在比特幣網(wǎng)絡(luò)中創(chuàng)建，也促成了大規(guī)模的鏈上交易行為，進(jìn)而為礦工帶去了近乎與挖礦獎勵相當(dāng)?shù)氖掷m(xù)費收入。而隨著類似Ordinals協(xié)議的增加，銘文應(yīng)用的用戶不僅貢獻(xiàn)了比特幣鏈上交易手續(xù)費，還豐富了比特幣的交易類型。
銘文風(fēng)靡后，比特幣交易類型得到豐富
在OKLink“比特幣減半專題頁”內(nèi)可以看到，從2023年年初開始，Ordinals、Stamp、Atomicals這些銘文協(xié)議不斷擠占普通交易的比例。2024年1月14日，Ordinals協(xié)議貢獻(xiàn)的交易量一度占據(jù)了80%，遠(yuǎn)超普通交易。
“銘文生態(tài)”的火爆現(xiàn)象則為比特幣礦工們增加了手續(xù)費收入，這為過去長時間內(nèi)礦工需要依賴挖礦獎勵而生存的局面打開了一個突破口。
除此之外，銘文也是比特幣采用的鏈上表現(xiàn)。隨著比特幣將迎來第四次區(qū)塊獎勵減半，新增比特幣的數(shù)量與已然流通的數(shù)量相比已經(jīng)是九牛一毛，鏈上活躍度則代表著比特幣的內(nèi)在活力。
有分析師認(rèn)為，除了過往共識中存在預(yù)期效應(yīng)外，比特幣減半對于BTC價格的影響程度將降低，加之BTC衍生的金融資產(chǎn)目前已經(jīng)進(jìn)入主流金融市場中，以法幣為代表的全球資金體量變化將更明顯地影響B(tài)TC的價值，以及主流市場對比特幣的采用。
事實上，無論是過去一些上市公司將BTC納入資產(chǎn)負(fù)債表，還是諸如薩爾瓦多這樣的主權(quán)國家將BTC納入國家財政，以及現(xiàn)在比特幣ETF的上市，包括銘文的出現(xiàn)，都是采用比特幣的不同形式。
只有采用增加，這個電子現(xiàn)金系統(tǒng)才會保持活力，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)的礦工才愿意繼續(xù)為它的安全貢獻(xiàn)算力，進(jìn)而維護(hù)比特幣的長期價值。
隨著市場的擴(kuò)大，循著“比特幣減半”歷史“刻舟求劍”準(zhǔn)確的價格并不靠譜，但利用好OKLink這樣的Web3數(shù)據(jù)工具，將為價值關(guān)注者發(fā)掘比特幣采用的進(jìn)展，在那些隨著時間而變化的持幣地址數(shù)、鏈上交易量、網(wǎng)絡(luò)節(jié)點數(shù)、鏈上交易類型等數(shù)據(jù)中，埋著比特幣的歷史，記錄著現(xiàn)在，也暗藏著未來。
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