摘要：（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）2月26日，美國(guó)以BI軟件服務(wù)起家、后因炒幣撐起市值的Microstrategy公司，其創(chuàng)始人發(fā)文稱(chēng)公司在2月15日至2月25日期間，再度以約1554億美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了約3000枚比特幣（每枚比特幣均價(jià)約518萬(wàn)美元）。...

再漲背后的邏輯是什么？

最近，加密貨幣的行情可以說(shuō)是一漲再漲，引領(lǐng)美國(guó)另類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格震蕩，2月以來(lái)比特幣價(jià)格漲幅已超40%，創(chuàng)下自2020年12月以來(lái)最大月度漲幅。

再漲背后的邏輯是什么？

（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）2月27日，比特幣價(jià)格突破57000美元/枚，創(chuàng)兩年以來(lái)新高，比特幣市值也突破萬(wàn)億美元。2月28日夜里到今日凌晨，比特幣再次大漲，從5.7萬(wàn)美元飆升至6.4萬(wàn)美元，盤(pán)中最高觸及64300美元，刷新2021年11月以來(lái)新高，幾乎接近歷史最高點(diǎn)68991美元。

不過(guò)大漲態(tài)勢(shì)持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)，從6.4萬(wàn)美元的高位大幅震蕩后走低，昨日收盤(pán)價(jià)跌回6.2萬(wàn)美元附近。

比特幣的震動(dòng)也引發(fā)其他幣種隨之波動(dòng)，而跟比特幣大漲相反的，是三大股指走勢(shì)不景氣。（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）2月28日，美股三大股指集體收跌，截至收盤(pán)，道指跌0.06%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.17%，納指跌0.55%。另一個(gè)跟加密貨幣走高形成對(duì)比的，還有科技巨頭股價(jià)不振的疲態(tài)。

比特幣又回來(lái)了？

本輪比特幣大漲，一個(gè)原因自然是機(jī)構(gòu)的助推。

（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）2月26日，美國(guó)以BI軟件服務(wù)起家、后因炒幣撐起市值的Microstrategy公司，其創(chuàng)始人發(fā)文稱(chēng)公司在2月15日至2月25日期間，再度以約1.554億美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了約3000枚比特幣（每枚比特幣均價(jià)約5.18萬(wàn)美元）。

機(jī)構(gòu)高調(diào)入場(chǎng)炒熱了市場(chǎng)情緒，據(jù)外媒報(bào)道，Microstrategy已經(jīng)是全球持有比特幣最多的上市公司，比特幣持倉(cāng)總量達(dá)到約19.3萬(wàn)枚，價(jià)值超百億美元！

Microstrategy不是加密貨幣的唯一擁躉，貝萊德等大型投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在助推比特幣ETF化方面努力了很久。特別是在1月10日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)11只現(xiàn)貨比特幣ETF，并授權(quán)這11只ETF正式于1月11日上市交易之后，比特幣這類(lèi)另類(lèi)資產(chǎn)開(kāi)始大幅升值。

截止筆者撰稿時(shí)，比特幣ETF總成交額已達(dá)98.74億美元，總市值達(dá)475.09億美元，總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)422.38億美元。

目前，獲批的現(xiàn)貨比特幣ETF發(fā)行機(jī)構(gòu)包括加密投資機(jī)構(gòu)Grayscale（灰度投資）、貝萊德旗下ETF發(fā)行商iShares、木頭姐主推的Ark 21Shares、Invesco Galaxy（景順）等全球大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及加密投資機(jī)構(gòu)。

無(wú)論是機(jī)構(gòu)助推，還是加密貨幣ETF合規(guī)化，亦或是美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF交易量創(chuàng)新高......這些都成為這一輪加密貨幣猛漲的催化劑。

當(dāng)專(zhuān)注于股票和黃金的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)開(kāi)始涉足比特幣，無(wú)疑進(jìn)一步增加了個(gè)人投資者對(duì)這一資產(chǎn)的信任度。

根據(jù)券商中國(guó)援引彭博ETF分析師披露數(shù)據(jù)，貝萊德旗下比特幣現(xiàn)貨ETF（IBIT）2024年至今的資金流入規(guī)模已達(dá)到52億美元，而貝萊德旗下417只ETF的總資金流入金額約為104億美元。比特幣現(xiàn)貨ETF的資金流入量，已占到今年貝萊德旗下ETF總流入額的約50%。

這一總量著實(shí)“可觀(guān)”！

“孰是孰非”很難評(píng)

那么，回到問(wèn)題核心，這輪大漲讓更多人開(kāi)始疑惑，比特幣是否再次來(lái)到了春天？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，機(jī)構(gòu)們觀(guān)點(diǎn)不一。

首先是加密貨幣交易機(jī)構(gòu)及加密貨幣的堅(jiān)定持有者，這些機(jī)構(gòu)堅(jiān)定支持加密貨幣，并將之視為另類(lèi)資產(chǎn)的典型。有加密貨幣對(duì)沖基金稱(chēng)，ETF的批準(zhǔn)和即將到來(lái)的比特幣“減半”，將帶來(lái)這輪比特幣需求激增，并在近期持續(xù)推高比特幣價(jià)格走高。這一分析帶出了加密貨幣走高的又一助推器。

在上文，筆者分析了這輪大漲背后的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)交易因素，“減半”或許是另一個(gè)行業(yè)供需引發(fā)大漲的原因。

所謂比特幣“減半”，指的是加密貨幣的周期問(wèn)題。援引澎湃新聞對(duì)行業(yè)人士的采訪(fǎng)：“今年比特幣的產(chǎn)量會(huì)再次減半，是改變比特幣供需關(guān)系的重大事件。作為比特幣的內(nèi)置功能，大約每四年進(jìn)行一次減半，以自動(dòng)減少新的比特幣進(jìn)入流通的速度”。

這一減半操作，實(shí)則是為了維系加密貨幣的市場(chǎng)價(jià)值，因?yàn)橹芷跍p產(chǎn)將引起供需關(guān)系變化。

在這個(gè)比特幣ETF交易量急劇攀升的關(guān)口，產(chǎn)量減半顯而易見(jiàn)地開(kāi)始讓市場(chǎng)“供不應(yīng)求”，短期內(nèi)比特幣價(jià)格持續(xù)推高也就不難理解了。

據(jù)悉，本輪比特幣減半將發(fā)生在4月下旬。

然而，供不應(yīng)求是市場(chǎng)邏輯，也同樣是誘發(fā)價(jià)值泡沫的常見(jiàn)因素。

援引券商中國(guó)對(duì)歐洲央行相關(guān)人士的觀(guān)點(diǎn)描述：如果沒(méi)有任何的現(xiàn)金流或其他回報(bào)，某類(lèi)資產(chǎn)的公允價(jià)值就是零，任何脫離經(jīng)濟(jì)基本面的價(jià)格都同樣站不住腳。

換言之，加密貨幣是否是剛需？這個(gè)問(wèn)題，行業(yè)內(nèi)外觀(guān)點(diǎn)不一。

從現(xiàn)狀來(lái)看，即便SEC松口，看好的聲音并未占據(jù)華爾街的全部，歐洲市場(chǎng)更是對(duì)加密貨幣的資產(chǎn)價(jià)值持巨大懷疑態(tài)度。

上述歐洲央行相關(guān)人士在比特幣突破5萬(wàn)美元之際，重申了對(duì)比特幣長(zhǎng)期不看好的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為比特幣風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)社會(huì)和環(huán)境構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

還有一個(gè)現(xiàn)象同樣值得關(guān)注，那就是在加密市場(chǎng)狂飆之際，財(cái)報(bào)季過(guò)后的大型科技巨頭的股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意，其中蘋(píng)果、谷歌、微軟的財(cái)報(bào)均超預(yù)期，但股價(jià)卻在下跌。

Meta和亞馬遜表現(xiàn)好上不少，前者拿出“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”，財(cái)報(bào)發(fā)布后當(dāng)日股價(jià)大漲20%，亞馬遜營(yíng)收和利潤(rùn)也大超預(yù)期，股價(jià)大漲7%。但這畢竟是少數(shù)，大部分巨頭股價(jià)的下跌還是顯示出，市場(chǎng)認(rèn)為現(xiàn)在或許存在一定估值泡沫。

不少外媒和機(jī)構(gòu)分析師表示，2023年美股持續(xù)走高，或推高新一輪科技股泡沫，大盤(pán)漲幅顯而易見(jiàn)地在依托少數(shù)超級(jí)權(quán)重股。今年以來(lái)，這一局面仍在持續(xù)。有分析師認(rèn)為股價(jià)走高是科技巨頭基本面向好的市場(chǎng)表現(xiàn)，同樣有分析師認(rèn)為，股價(jià)的走高是情緒還是基本面助推，暫不明晰。

科技股尚且如此，懸浮其上的加密市場(chǎng)更加難逃質(zhì)疑。

尾聲

現(xiàn)在，不少新入場(chǎng)者更像是害怕錯(cuò)過(guò)這輪上漲的機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)永遠(yuǎn)變幻莫測(cè)。就在五年前，加密貨幣還被認(rèn)為是不良資產(chǎn)，各國(guó)紛紛緊盯，態(tài)度趨于保守。隨著SEC態(tài)度松綁，才讓加密貨幣再次迎來(lái)大漲。

所謂歷史性需求，或許也只是一時(shí)炒熱的說(shuō)辭。

加密貨幣集體“狂飆”帶來(lái)的過(guò)度投機(jī)已經(jīng)引發(fā)了大量爆倉(cāng)。截止筆者撰稿時(shí)，加密貨幣網(wǎng)站coinglass顯示，最近24小時(shí)已經(jīng)有約18萬(wàn)人爆倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額為7.56億美元。

圖片來(lái)源：coinglass官網(wǎng)

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