摘要：成立于1971年的納斯達(dá)克證券交易所（NasdaqStockExchange）與硅谷同一年誕生，這也似乎注定了這個(gè)交易市場與科技息息相關(guān)的命運(yùn)。4中國企業(yè)的發(fā)展速度驚人近年來，越來越多的中國企業(yè)選擇來到美國納斯達(dá)克上市，希望實(shí)現(xiàn)投資者的多元化和國際化，也希望借此幫助企業(yè)樹立創(chuàng)新品牌形象。...

成立于1971年的納斯達(dá)克證券交易所（Nasdaq Stock Exchange）與硅谷同一年誕生，這也似乎注定了這個(gè)交易市場與科技息息相關(guān)的命運(yùn)。如今納斯達(dá)克果真成為了全球科技公司的大本營，也是全球最大的股票市場之一，吸引了無數(shù)高增長的新興行業(yè)公司落腳。

領(lǐng)航名人館

尼爾森·格里戈斯

Nelson Griggs

1993年畢業(yè)于美國丹尼森大學(xué)

1993年任富達(dá)投資銷售

2001年任納斯達(dá)克美國及亞洲新股

及資本市場副總裁

2010年任納斯達(dá)克亞太區(qū)主席

2014年任納斯達(dá)克上市服務(wù)副總裁

2017年任納斯達(dá)克交易所總裁

1

與企業(yè)達(dá)成長期合作關(guān)系

全世界最大的兩個(gè)證券交易所都坐落于紐約，紐約證券交易所已經(jīng)有兩百多年的歷史，而納斯達(dá)克只有不到五十歲。它是以一個(gè)新玩家的角色和顛覆者的身份進(jìn)入市場的。它有著不同的定位，希望把自己打造成為科技公司的聚集地，也希望被看作創(chuàng)新的代表。當(dāng)全球各大交易市場都在爭相對優(yōu)質(zhì)企業(yè)拋出橄欖枝時(shí)，是什么保持了納斯達(dá)克對新經(jīng)濟(jì)長久不衰的吸引力呢？

納斯達(dá)克證券交易所總裁尼爾森·格里戈斯（Nelson Griggs）將納斯達(dá)克視為創(chuàng)新的發(fā)源地，他提到，當(dāng)世界更多地轉(zhuǎn)向信息時(shí)代和以技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展時(shí)，如今即使很多看起來屬于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，也選擇在納斯達(dá)克上市，“因?yàn)槲覀儽豢醋魇莿?chuàng)新的代名詞”。納斯達(dá)克關(guān)注在企業(yè)發(fā)展周期中任何規(guī)模的具有潛力的公司，致力于與企業(yè)達(dá)成長期合作關(guān)系。納斯達(dá)克可以先在私募領(lǐng)域幫助企業(yè)籌集資金，并隨著時(shí)間的推移與企業(yè)一起成長，幫助他們達(dá)成目標(biāo)，“上市第一天是非常有趣的一天，那天企業(yè)的確籌集了不少錢，但我們更看重我們創(chuàng)造的長期價(jià)值。”因?yàn)榭吹搅藢κ旨~交所更深厚的資歷，為了要有所突破，納斯達(dá)克要提供更深層次的服務(wù)模式和更強(qiáng)大的產(chǎn)品。

2

遠(yuǎn)不止交易所業(yè)務(wù)的納斯達(dá)克

多數(shù)人都對納斯達(dá)克的交易所業(yè)務(wù)更熟悉，而并未把納斯達(dá)克看作是一個(gè)技術(shù)推動(dòng)者。而事實(shí)上，交易美國股票和上市部分占納斯達(dá)克總收入來源的比例越來越小。格里戈斯認(rèn)為他們要發(fā)展更多的技術(shù)業(yè)務(wù)，“因?yàn)榻灰缀蜕鲜惺且粋€(gè)非常市場驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)，我們有時(shí)無法控制結(jié)果?！?/em>如今美國有超過105家交易所正在使用納斯達(dá)克的技術(shù)，許多大型銀行經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)銷商和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在使用他們的監(jiān)控技術(shù)。這些技術(shù)有很多創(chuàng)新，包括很多人工智能和許多先進(jìn)技術(shù)都被用于跟蹤股票以確保適當(dāng)交易，并且確保買方和賣方得到的信息是最前沿的，能幫助他們做出更好的決策。他們還做了許多在納斯達(dá)克市場交易的公司和客戶自己企業(yè)的數(shù)據(jù)挖掘，力求提供高級(jí)分析；使用區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)從私營公司到成為上市公司的整個(gè)過程中去跟蹤和交易股票，等等。“我們的許多創(chuàng)新都集中在如何讓我們的客戶在上市時(shí)更加成功。因此，在納斯達(dá)克的所有部門，我們每天早上起床都會(huì)思考我們?nèi)绾文茏兊酶邉?chuàng)新力?！?/em>

然而從某種程度上來說，納斯達(dá)克提供的技術(shù)也使其它交易所變得更具競爭力。但對此格里戈斯并不感到擔(dān)心，因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)因?yàn)槟承┰蜻x擇來美國上市，這通常意味著他們的故事對美國投資者群體來說更具吸引力。他指出，高增長型的公司很多時(shí)候會(huì)首選到美國上市，因?yàn)槭澜缟蠜]有任何一個(gè)市場像美國一樣熱愛增長，并愿意為此帶來的風(fēng)險(xiǎn)付出代價(jià)。但美國的投資者更偏向于成為股票的短期持有者，因此波動(dòng)也會(huì)大一點(diǎn)。但也有很多情況本土市場是企業(yè)上市的合適場所，比如投資者群體喜歡高股息股票或者他們欣賞某個(gè)行業(yè)，或者一個(gè)消費(fèi)品牌恰好在該國家或那個(gè)地區(qū)被廣泛認(rèn)可。“因此，我們希望看到我們的交易所客戶取得成功，客戶還是應(yīng)該選擇最合適他們的地方上市，如果這些客戶最終選擇在香港或新加坡或其他地方上市，而這些交易所使用納斯達(dá)克交易所提供的技術(shù)，那很好啊?！?/em>

3

“同股不同權(quán)”的堅(jiān)定支持者

世界各大交易所間的競爭越發(fā)激烈，爭相搶奪高增長的科技公司。2018年4月香港交易所為了吸引更多創(chuàng)新型科技公司到香港上市，引入了“同股不同權(quán)”的安排，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司在香港上市，即俗稱的“AB股結(jié)構(gòu)”。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)在納斯達(dá)克早已被接受，有利于處于成長期的企業(yè)在直接利用股權(quán)融資的同時(shí)，避免創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的管理權(quán)被過度稀釋，從而保障企業(yè)的發(fā)展。

格里戈斯稱納斯達(dá)克是“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的堅(jiān)定支持者”，他認(rèn)為只要數(shù)據(jù)被正確披露就可以了，因?yàn)椤皩?shí)際上沒有人必須購買該公司的股票”，這是投資者的選擇，但“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)給創(chuàng)始人和CEO帶來更大的潛能去真正控制公司命運(yùn)?！?/em>許多利用好雙重結(jié)構(gòu)的公司非常成功，因?yàn)樵S多公司害怕上市或猶豫不決都是因?yàn)樗麄儾幌胩幚硗顿Y者不斷的干涉，因此雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)將其稍微平衡。

但是格里戈斯強(qiáng)調(diào)這必須是一個(gè)透明的過程，也要對上市保持高標(biāo)準(zhǔn)。薩班斯-奧克斯立法（Sarbanes-Oxley Act）的頒布把更審慎的上市規(guī)則、問責(zé)制帶回到市場，但同時(shí)也不能把上市程序變得過于繁瑣。因此在最近幾年做了一些努力，其中一個(gè)項(xiàng)目稱之為“項(xiàng)目振興”，是針對目前市場用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量所有企業(yè)的“今天如果你是一家小型公司，你需要面對與蘋果和微軟相同的監(jiān)管要求。”大公司有很多資源來應(yīng)對這些要求，而小公司要做到符合這些標(biāo)準(zhǔn)要求則更加困難，因此希望推動(dòng)一些漸進(jìn)的變化來讓市場變得更靈活。

4

中國企業(yè)的發(fā)展速度驚人

近年來，越來越多的中國企業(yè)選擇來到美國納斯達(dá)克上市，希望實(shí)現(xiàn)投資者的多元化和國際化，也希望借此幫助企業(yè)樹立創(chuàng)新品牌形象。而展望未來，格里戈斯認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)看到更多的中國企業(yè)來納斯達(dá)克上市，但交易規(guī)模較小。

談起中國企業(yè)的獨(dú)到之處，格里戈斯對企業(yè)的發(fā)展速度驚嘆不已，“這些企業(yè)從創(chuàng)建到上市的速度非?？欤骄恍枰奈迥?，而在硅谷的企業(yè)平均需要10到12年”。

來納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)往往集中在技術(shù)或消費(fèi)者領(lǐng)域，而今年也有一些金融科技公司。

許多人來納斯達(dá)克上市依然是為了估值，但在納斯達(dá)克看來，他們更加專注于投資者群體的分析和建設(shè)，幫助企業(yè)每周、每季度了解誰在持有企業(yè)的股份，誰應(yīng)該持有股份，“我們有很多深入的分析表明，根據(jù)你的公司的資料，這些投資者是你應(yīng)該見見的，現(xiàn)在是時(shí)候考慮進(jìn)入歐洲了，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在更喜歡你的故事，因此我們花了很多時(shí)間與他們一起思考誰是好的投資者群體，以及如何擴(kuò)大投資者群體?！?/em>格里戈斯認(rèn)為對于企業(yè)而言這是十分有益的，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)想再次籌集資金時(shí)，有更多的資金池可利用。

5

目前經(jīng)濟(jì)增長勢頭仍然樂觀

在全球政治格局動(dòng)蕩的今天，地緣政治已經(jīng)成為了分析經(jīng)濟(jì)格局時(shí)必須考慮的因素，當(dāng)市場動(dòng)蕩時(shí)，公司很難上市，會(huì)看到更少公司上市，但好在納斯達(dá)克的商業(yè)模式自然而然地有所對沖，當(dāng)波動(dòng)性增加時(shí)，股票交易業(yè)務(wù)會(huì)發(fā)展得很好。

有時(shí)地緣政治因素甚至比公司基本面更能影響市場。然而格里戈斯并不對這種情況感到悲觀，“雖然大的背景有很多政治問題正在發(fā)生，還有很多地緣政治問題在影響市場，但是如果您考慮美國的背景以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，我們實(shí)際看到的增長是相當(dāng)不錯(cuò)的。但進(jìn)入2020，進(jìn)入到下一個(gè)選舉得政治周期，就誰也不能預(yù)測市場得走向了?！?/em>

盡管有些論調(diào)認(rèn)為，回顧歷史，衰退幾乎每隔七年就會(huì)發(fā)生，但格里戈斯卻認(rèn)為要對經(jīng)濟(jì)衰退何時(shí)到來或經(jīng)濟(jì)增長何時(shí)放緩做出真正的短期預(yù)測非常困難。雖然目前獨(dú)角獸公司快速增長，科技公司的估值很高，格里戈斯仍然認(rèn)為這與此前的科技泡沫不同，“他們有收入，許多之前在泡沫前上市的公司甚至都沒有收入，而現(xiàn)在這些公司擁有真正的大客戶，因此，他們在公開市場擁有可比較的公司，并且每個(gè)季度都表現(xiàn)得不錯(cuò)?！?/em>他堅(jiān)持，要評判一個(gè)IPO是否成功至少需要一年或兩年的時(shí)間，而不是在IPO發(fā)生的前兩周時(shí)間內(nèi)，“這對公司來說是不公平的，投資者需要消化這些上市公司的資料，評估這些公司需要做什么才能獲取成功，他們執(zhí)行得越好，我們就越有機(jī)會(huì)看到他們逐漸在市場的表現(xiàn)變得更好?！?/em>

6

危機(jī)讓納斯達(dá)克意識(shí)到

差異化路線的重要性

格里戈斯2001年在納斯達(dá)克最高點(diǎn)的時(shí)候加入，一加入后就遭遇了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。但也因?yàn)檫@樣，格里戈斯懂得了怎么在市場艱難的環(huán)境下生存發(fā)展。在他看來，反而是市場的崩潰幫助納斯達(dá)克認(rèn)識(shí)到，他們需要一個(gè)防衛(wèi)策略去保證公司的穩(wěn)定和長久發(fā)展。有時(shí)候，只要擁有開放的心態(tài)，危機(jī)可以成為一個(gè)契機(jī)，幫助企業(yè)意識(shí)到需要走差異化路線，讓自己的業(yè)務(wù)收入來源和發(fā)展更加多元化，也在市場上樹立獨(dú)特的品牌定位。

如今的納斯達(dá)克，除了傳統(tǒng)認(rèn)知中的證券交易所業(yè)務(wù)，擁有最多上市公司，還成功將自身也打造成了一個(gè)出色的全球科技服務(wù)提供商，是全球最大的指數(shù)提供商、信息提供商和交易技術(shù)提供商，擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力和市場運(yùn)營能力，積極發(fā)展各種業(yè)務(wù)，發(fā)展成為一家成功的科技公司！

編輯：黃雪迪、陳炷晰、巴塔木