摘要：美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，華爾街巨頭提交的比特幣現(xiàn)貨交易ETF很大可能在明年得到批準(zhǔn)。當(dāng)然，如果在這個時間點SEC還沒有批準(zhǔn)ETF，機(jī)構(gòu)撤回申請也是有可能的，但分析師認(rèn)為這種可能性不到10%。...

入場還需謹(jǐn)慎

援引《券商中國》報道，12月4日，比特幣價格加速狂飆，日內(nèi)一度觸及42000美元/枚關(guān)口，日內(nèi)最大漲幅接近7%，續(xù)刷2022年4月以來新高，比去年同期上漲了一倍多，年內(nèi)累計漲幅擴(kuò)大至145%。

比特幣等數(shù)字貨幣的大幅拉升，導(dǎo)致大量空頭頭寸遭遇爆倉，據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)，全網(wǎng)數(shù)字貨幣合約一度24小時爆倉超3億美元（約合人民幣21億元）。

今年以來，比特幣行情一直不錯，但這是真不錯？還是虛假的繁榮？

一邊撤退一邊入場

加密貨幣又開始漲了，

受整體行情上行影響，加密貨幣的總市值迅速增長。據(jù)Coingecko數(shù)據(jù)顯示，目前加密總市值已接近1.67萬億美元（約合人民幣11.9萬億元）。

圖片來源：CoinGecko

最近幾周漲超40,000美元的好勢頭，也成功帶動了以太坊、XRP等其他主流加密貨幣價格的反彈，炒作玩家正在持續(xù)增加。

援引《券商中國》報道，不知道是不是因為今年以來的價格上漲，部分市場分析人士對比特幣市場預(yù)期愈發(fā)樂觀，甚至有分析師大膽喊出：“2024年比特幣價格將突破10萬美元關(guān)口”。根據(jù)投資平臺eToro的數(shù)據(jù)和社交媒體上的討論，美國散戶投資者正在涌入虛擬貨幣市場，eToro美國平臺上的加密貨幣頭寸環(huán)比增長了28%。

機(jī)構(gòu)們信心同樣在恢復(fù)，一個原因是貝萊德等華爾街巨頭在推動比特幣ETF這件事上干勁十足。美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，華爾街巨頭提交的比特幣現(xiàn)貨交易ETF很大可能在明年得到批準(zhǔn)。

比特幣現(xiàn)貨ETF批準(zhǔn)對于機(jī)構(gòu)來說很重要，這意味著許多資產(chǎn)配置者和資產(chǎn)管理公司能夠在分配過程中使用ETF工具，這些基金管理著17萬億美元，一旦涉足加密市場，后者潛力無限。

比特幣ETF能夠讓比特幣變得更易接受，加速其進(jìn)入主流市場。

有彭博分析師在X平臺（原推特）發(fā)帖，預(yù)測比特幣現(xiàn)貨ETF批準(zhǔn)的窗口時間可能是下個月中旬（2024年1月）。當(dāng)然，如果在這個時間點SEC還沒有批準(zhǔn)ETF，機(jī)構(gòu)撤回申請也是有可能的，但分析師認(rèn)為這種可能性不到10%。

美國市場一些聲音已經(jīng)發(fā)生變化，開始認(rèn)為比特幣為代表的加密貨幣已然是金融市場中的合法創(chuàng)新變革力量，比特幣漲至40,000美元，更是金融市場范式轉(zhuǎn)變的一個標(biāo)志。

不管這些數(shù)據(jù)是不是正確，是不是有邏輯，但數(shù)字資產(chǎn)已然開始成為傳統(tǒng)金融生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分。種種跡象表明，隨著地緣政治沖突不斷升級，比特幣作為一種分散的資產(chǎn)形式，游離于國家管轄范圍之外，這些特點增加了其投資吸引力，同時也增加了投資風(fēng)險。

貝萊德等大型機(jī)構(gòu)成功利用自身的行業(yè)影響力，將比特幣ETF塑造成數(shù)字資產(chǎn)的下一個“明日之星”。只是，雖然ETF可能對沖加密貨幣的市場風(fēng)險，但三林以為，這需要整個加密貨幣生態(tài)圈擁有持續(xù)生長以及抗風(fēng)險能力，如若不能，對沖能力有限。

過去幾年，加密貨幣的走勢曲折，比特幣ETF其實也不一定能加速幣圈長牛，ETF批準(zhǔn)通過同樣不意味著幣圈就此進(jìn)入了主流視野、萬事無憂。

即便現(xiàn)在比特幣ETF被批準(zhǔn)，但加密貨幣要適應(yīng)60/40策略（投資組合中60%為股票、40%為債券的投資策略），還有很長的路要走。

本輪比特幣漲勢，在很大程度上是建立在對比特幣現(xiàn)貨ETF獲批的這一預(yù)期之上。可是，一旦比特幣ETF被全面否決，也可能對這輪加密貨幣行情造成嚴(yán)重破壞。

一切皆未成定數(shù)。

ETF為何這么重要？

根據(jù)外媒報道，11月22日，全球最大加密貨幣交易所幣安及其首席執(zhí)行官趙長鵬，因涉嫌洗錢等指控，面臨超過43億美元的罰款。趙長鵬也同意辭去首席執(zhí)行官職務(wù)，并支付5000萬美元的個人罰款。

這一大新聞才剛剛過去沒多久，但整個加密貨幣行業(yè)似乎沒受到多少影響，仍在持續(xù)增長。美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，引發(fā)了人們對加密貨幣市場的再次興奮，推動加密貨幣價格大漲。

疊加SEC正在和華爾街巨頭磋商比特幣ETF的事情，種種聲音都在推高加密貨幣市場。

很多人不理解，比特幣ETF被批準(zhǔn)有沒有這么重要？

也許我們低估了其中難度，以及未來的價值走向。

據(jù)外媒報道，11月下旬，加密資產(chǎn)管理公司Grayscale和華爾街巨頭貝萊德（Blackrock）被證實跟SEC會面，討論各自的比特幣ETF申請。

公開的信息表示，SEC正在仔細(xì)權(quán)衡這些申請，而不是直接拒絕。要知道，此前SEC對加密貨幣資產(chǎn)可是十分謹(jǐn)慎，拒絕也是常有的事，在拒絕投資產(chǎn)品時，經(jīng)常以比特幣有可能進(jìn)行市場操縱等風(fēng)險作為理由。

現(xiàn)在，機(jī)構(gòu)們正在根據(jù)SEC的意見修改申請，一旦申請批準(zhǔn)，就可以為投資者提供BTC敞口，而無需投資者直接購買和持有加密資產(chǎn)，來錢的渠道多了，來錢的方式更簡單了，這能不讓人心動嗎？

據(jù)悉，洽談過程中雙方就ETF股票贖回、可能被暫停的原因、信息公示等問題進(jìn)行了詳細(xì)磋商，特別是結(jié)算（涉及Fedwire聯(lián)邦儲備系統(tǒng)開發(fā)與維護(hù)的實時大額清算系統(tǒng)）和網(wǎng)絡(luò)中斷（涉及SWIFT環(huán)球銀行金融電信協(xié)會的高安全性網(wǎng)絡(luò)，金融機(jī)構(gòu)使用它來發(fā)送安全信息和支付指令）等問題。

在此前，貝萊德等機(jī)構(gòu)在提交申請的過程中，

因為使用Coinbase Prime作為其主要經(jīng)紀(jì)商一直被質(zhì)疑，因為這一決策可能導(dǎo)致上文筆者提到的支付、結(jié)算以及網(wǎng)絡(luò)中斷問題。

一旦這些問題出現(xiàn)，往往可能發(fā)生黑客攻擊、網(wǎng)絡(luò)安全漏洞等問題的出現(xiàn)，導(dǎo)致股票贖回暫停，繼而造成用戶資產(chǎn)的流失。

雖然這些問題也許不是高概率事件，可一旦發(fā)生就可能導(dǎo)致數(shù)億美元的損失，而這些損失機(jī)構(gòu)往往很難承擔(dān)，最終導(dǎo)致信用系統(tǒng)的崩塌和投資者信心的崩潰。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往會采用很多監(jiān)管方式來避免這些問題，但由于加密貨幣作為新生事物，在監(jiān)管和政策制定方面常有缺失，因而成為高收益但同時也是高風(fēng)險的投資方式，過去備受詬病。

信息公開也是批準(zhǔn)ETF申請時，SEC重點關(guān)注的問題。幣安上個月支付了43億美元罰款，面臨的一項指控就是加密貨幣交易所在如何防止洗錢等問題上，很難做到位。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)想要知道托管機(jī)構(gòu)如何幫助股東獲得可靠的盤中信息，信托購買比特幣的做市商前如何進(jìn)行充分調(diào)查以確保資金來源合法，諸如此類的問題都是SEC關(guān)注的焦點。

現(xiàn)在貝萊德需要給到解決方案，也的確給到了部分解決方案，這是市場信心的來源之一。

合法交易還要多久？

貝萊德對于推動加密貨幣ETF化的確花了不少心思。

據(jù)外媒報道，貝萊德在提交的文件中，對SEC提出的問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述，比如信息公示問題。

機(jī)構(gòu)表示，投資者可以使用CME CF比特幣實時指數(shù)（BRTI），該指數(shù)在美東時間上午9:30am-4:00pm進(jìn)行實時更新（跟隨納斯達(dá)克常規(guī)市場時段“每15秒更新一次”），這種跟隨傳統(tǒng)交易所行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的舉措，顯然更能打動SEC的心。

貝萊德還表示，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)以每股25美元的價格，向種子投資者出售了價值10萬美元的股票，充分表明其對比特幣ETF的看漲信心。

公開信息顯示，Coinbase作為大多數(shù)比特幣ETF申請人的首選托管人，擁有高達(dá)3.2億美元的保險，有充足的實力彌補(bǔ)托管客戶的數(shù)字資產(chǎn)損失，證明其資產(chǎn)充足，且抗風(fēng)險能力強(qiáng)。

當(dāng)然，不管機(jī)構(gòu)如何保證，面對SEC正在考慮的ETF申請，面對這輪加密貨幣的大漲，投資者還是需要保持審慎，理由三林在上文也給出了部分。

援引《券商中國》報道，市場回暖情緒再明顯，面對大幅飆漲的虛擬貨幣市場，同樣有不少分析人士提示風(fēng)險，來自加密貨幣交易所CoinDCX的國際市場副總裁Ayyar警告稱，如果比特幣ETF再次被美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)否決，本輪比特幣漲勢可能會宣告終結(jié)且持續(xù)回調(diào)。

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